El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV de 2022 con Paraguay

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Washington, DC : El Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la consulta del Artículo IV [1] con Paraguay el 15 de junio de 2022 y respaldó la evaluación del personal sin una reunión sobre una base de lapso de tiempo. [2]

Después de dos años consecutivos de caída del PIB, la economía de Paraguay se recuperó en 2021, creciendo un 4,2 % gracias a la recuperación de los sectores secundario y terciario y a pesar de las contracciones en la producción agrícola y la generación de electricidad. La pandemia de Covid-19 actualmente parece estar bajo control y la mayoría de las restricciones restantes se han levantado recientemente. La inflación general anual comenzó a aumentar considerablemente en la segunda mitad de 2021, principalmente debido al aumento de los precios de los alimentos y los combustibles, un fenómeno exacerbado por la guerra en Ucrania, alcanzando el 11,8 % en abril de 2022. El Banco Central del Paraguay reaccionó rápidamente y elevó su tasa de política en un acumulado de 650 puntos básicos a 7,25 por ciento a fines de mayo de 2022. La posición fiscal ha mejorado desde los shocks de 2019 y 2020. Después de aumentar a 6,1 por ciento del PIB en 2020, el déficit fiscal se redujo a 3.

La perspectiva a mediano plazo sigue siendo favorable, aunque existen desafíos a corto plazo. Si bien las olas de calor y una sequía severa han disminuido las perspectivas de crecimiento del PIB para 2022 al 0,3 por ciento, el personal proyecta un repunte del 4,5 por ciento en 2023 y un crecimiento del 3,5 por ciento a mediano plazo. La inflación a fines de 2022 estaría por encima del rango de tolerancia del banco central de 4 por ciento +/- 2 por ciento, en alrededor de 8 por ciento, pero se proyecta que converja nuevamente a la meta de las autoridades para fines de 2023. Las autoridades siguen comprometidas con su objetivo fiscal a mediano plazo de volver a converger al límite de déficit del 1,5 por ciento del PIB establecido en la Ley de Responsabilidad Fiscal.

Los riesgos para las perspectivas incluyen presiones fiscales por demandas de aumentos salariales y varios proyectos de ley en el Congreso. En un horizonte más largo, Paraguay es vulnerable al cambio climático y enfrenta riesgos por cambios en los patrones de precipitación y la frecuencia e intensidad de eventos climáticos severos.

Evaluación de la Junta Ejecutiva

Al concluir la consulta del Artículo IV de 2022 con Paraguay, los directores ejecutivos respaldaron la evaluación del personal de la siguiente manera:

Después de tres años de choques externos continuos, Paraguay enfrenta desafíos difíciles en 2022 y más allá. Justo cuando el país se estaba recuperando del impacto de la pandemia de Covid-19, la sequía reciente y los choques de precios internacionales han detenido la expansión económica. Las políticas fiscales contracíclicas desde 2019 mitigaron el impacto de los shocks, pero también aumentaron la deuda pública y agotaron las reservas fiscales. La postura de la política monetaria debe mantener un sesgo restrictivo frente a las presiones inflacionarias mundiales, al tiempo que se esfuerza por evitar aumentar las tensiones indebidas en el sistema financiero y la economía. A pesar de los desafíos que enfrenta Paraguay en 2022, vale la pena señalar que la posición externa en 2021 fue más fuerte que el nivel implicado por los fundamentos y las políticas deseables.

Para proteger la credibilidad fiscal ganada con tanto esfuerzo, debe mantenerse el compromiso con la regla fiscal. El objetivo del gobierno de volver al tope de déficit de la LRF sigue siendo apropiado, pero el camino de la transición parece cada vez más difícil frente a las presiones fiscales en curso durante un período preelectoral. En este contexto, sería útil codificar la vuelta al techo del déficit en la versión actualizada de la Ley de Responsabilidad Fiscal, que aún está pendiente de discusión en el Congreso.

La reconstrucción del espacio fiscal es aún más importante considerando las necesidades sustanciales de gasto de Paraguay en sectores críticos para el crecimiento inclusivo a largo plazo. La pandemia de Covid-19 ha puesto al descubierto las deficiencias del sistema de salud pública, pero la educación también carece de recursos y las necesidades de inversión en infraestructura básica y resiliencia al cambio climático son grandes. Eliminar el desperdicio y aumentar la eficiencia del gasto público sería parte de la respuesta, así como una mayor participación del sector privado, por ejemplo, a través de asociaciones público-privadas. Sin embargo, por sí solos, estos instrumentos de política probablemente no generen suficientes recursos para cubrir las brechas.

El gobierno también necesita recaudar más ingresos internos para hacer frente a estos desafíos. En el mediano plazo, hay espacio para aumentar la tasa de impuestos por PIB. Además de la mejora continua en la administración tributaria, las autoridades deberían reevaluar los regímenes tributarios especiales de Paraguay para sectores y actividades específicas, y considerar otra reforma tributaria que vaya más allá de las mejoras promulgadas en 2020.

Paraguay respondió bien a la pandemia a través de programas de asistencia social temporales rápidos y novedosos. La entrega oportuna y la rápida implementación de transferencias de efectivo a través de sistemas digitales y móviles impidieron un aumento mayor de la pobreza, pero esos programas podrían haber sido, con el beneficio de la retrospectiva, focalizados aún mejor. Las lecciones aprendidas y los datos recopilados deben trasladarse para mejorar el sistema de beneficiarios de la red general de seguridad social.

Regresar a la estabilidad de precios sigue siendo el principal objetivo del Banco Central, y el BCP está bien equipado para enfrentar los desafíos y ha respondido de manera rápida y adecuada. Sin embargo, las presiones de precios subyacentes son de naturaleza global, lo que requerirá un enfoque equilibrado y paciencia. Es necesario que los ajustes adicionales a la postura de la política monetaria sigan siendo flexibles y dependientes de los datos, particularmente con respecto a los impulsores de la inflación y los efectos de retroalimentación entre la inflación real y las expectativas de inflación.

El sistema bancario sigue estando bien capitalizado y es rentable, y las autoridades deben continuar sus esfuerzos para profundizar y ampliar la supervisión financiera. Los supervisores deben continuar siguiendo su plan de trabajo para implementar la supervisión basada en riesgos. El perímetro de supervisión debe ampliarse para incluir los fondos de pensiones y debe fortalecerse la independencia e integridad de la agencia reguladora de las cooperativas financieras. Los esfuerzos de las autoridades para mejorar la inclusión financiera son bienvenidos y deben continuar. Paraguay también debe continuar siguiendo la guía de la evaluación por pares sobre temas ALD/CFT.

Paraguay debe intensificar la implementación de medidas de reforma estructural. La gobernabilidad, el clima de negocios y la eficiencia del sector público mejorarían al implementar propuestas que han sido formuladas en gran medida: las reformas de la contratación pública, el servicio civil y la estructura del estado han madurado hasta convertirse en proyectos de ley y podrían aprobarse e implementarse. bastante rápido. Estos contribuirían en gran medida a reducir los riesgos de corrupción y liberar el potencial de crecimiento de los sectores no tradicionales de la economía.

Se están formulando políticas para contrarrestar el impacto del cambio climático.

Deben estar plenamente integrados en el marco de planificación del desarrollo nacional y del presupuesto fiscal de mediano y largo plazo. La matriz eléctrica favorable de Paraguay ofrece oportunidades para la transición hacia rutinas de producción y consumo de GEI neto cero. Estos esfuerzos deben complementarse con una mayor inversión en el suministro de energías renovables e iniciativas revitalizadas para detener la deforestación y la degradación en los hábitats vulnerables del país.



[1] De conformidad con el Artículo IV del Convenio Constitutivo del FMI, el FMI mantiene conversaciones bilaterales con los miembros, por lo general todos los años. Un equipo de personal visita el país, recopila información económica y financiera y analiza con los funcionarios la evolución económica y las políticas del país. Al regresar a la sede, el personal prepara un informe, que forma la base para la discusión de la Junta Ejecutiva.

[2] La Junta Ejecutiva toma decisiones bajo su procedimiento de lapso de tiempo cuando la Junta acuerda que una propuesta puede ser considerada sin convocar discusiones formales.

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